浅谈DeFi代币的发展现状和未来前景

原文编译：DeFi之道

去中心化金融 (DeFi) 是一种快速增长的区块链技术应用，旨在提供金融服务，例如获得加密货币抵押贷款、投资收益和衍生产品。 价值数十亿美元的加密货币被锁定在各种 DeFi 协议中。 这些协议的核心是 DeFi 代币，它们是用于促进这些协议内的治理和经济激励的数字资产。

本文将概述 DeFi 领域代币的最新发展，包括市场动态、供应统计数据和采用措施。

建设年份

如下图所示，DeFi 代币的总市值在过去几个月经历了显着下降。 这种下降可归因于多种因素，包括导致与高收益 DeFi 产品竞争的利率上升、整体宏观经济的不确定性和技术刻板印象，以及最近在加密领域的错误投资平仓。

资料来源：Coin Metrics Network 数据

尽管最近有所下滑，但 DeFi 生态系统在过去几年中取得了巨大的增长。 2020 年 1 月，整个 DeFi 生态系统的价值还不到 20 亿美元。 今天比特币估值，它的价值约为 180 亿美元，但仍低于其约 1000 亿美元的最高估值。

之前的牛市可能帮助刺激了对协议开发的投资，协议开发虽然有所下降，但对帮助资助生态系统发展产生了巨大影响。 值得注意的是，虽然总市值可能会波动，但这些高估值驱动的潜在创新和基础设施开发可能会在一些（但可能不是全部）项目中创造持续的价值。

来源：Coin Metrics Formula Builder

以太坊区块链（DeFi 活动量最大的智能合约平台）上发生的有趣动态之一是相对于基础层资产 ETH 的代币市值。 由于最近几个月的市场表现，精明的投资者将他们的财富存放在稳定币上，同时回避风险较高的资产，稳定币在总价值中所占份额的增加就证明了这一点。 在 2021 年春季牛市期间，DeFi 代币的市值份额在以太坊区块链上飙升。

来源：Coin Metrics Formula Builder

尽管有这种发展，但与各种 DeFi 代币相比，ETH 的相对表现也值得注意。 很明显，投资者的风险偏好已大大收紧，但他们在重新考虑所持股票时也变得更加挑剔。 到目前为止比特币估值，ETH 比 DeFi 代币更有效地保值。

供应方代币经济学

在判断 DeFi 代币的相对表现时，尤其是在推断未来表现时，要考虑的最重要的问题之一是国库、开发商或早期投资者持有的代币的相对数量。 虽然大多数代币释放大部分供应以在市场上自由交易，但大多数代币也有锁定期，某些投资者可以提前或以折扣价购买代币，前提是他们持有最短期限。

根据锁定的代币数量，它们可能在发行后对市场产生重大影响，特别是如果代币所有者希望通过清算其持有的资产来实现回报。 考虑到这一点，可以从下图中查看 1 年活跃供应百分比指标，以估算未活跃交易的供应百分比。

资料来源：Coin Metrics Network 数据

我们还可以考虑从传统金融市场借用一个指标来衡量这些影响，称为浮动比率。 该比率是指可在市场上交易的资产的份额，可以帮助人们估计大型资产持有者清算其代币所导致的重大波动和价格波动的潜在未来风险。

来源：Coin Metrics Formula Builder

在 DeFi 代币的背景下，浮动比率可用于通过识别具有低浮动比率的代币来保护用户的投资免受波动。 有趣的是，虽然浮动比率和 1 年活跃供应图是对同一概念的不同解释，但它们在很大程度上是一致的。

我们可以看到，相对较低的 1 年期活跃供应加上 UNI 的低浮动比率使这一想法更加一致。 UNI 在 2020 代币创世阶段铸造的 10 亿个 UNI 代币有 4 年的发行时间表。 同样，我们可以看到流通比率在去年一直呈上升趋势，表明供应正在逐步释放。

利用

自 2021 年初以来，与 DeFi 代币交互的地址数量有所下降。 然而，在衡量 DeFi 应用程序的采用率时，查看与 DeFi 代币交互的活跃地址是一个非常粗略的指标。 这是因为协议的使用通常与协议治理分开（通常以去中心化自治组织或 DAO 的形式）。

例如，Uniswap 的用户不需要拥有 UNI 代币就可以与 Uniswap 智能合约进行交互和交易资产（除非 UNI 是被交易的代币之一）。

资料来源：Coin Metrics Network 数据

查看 DeFi 代币所有者的数量也有助于衡量采用率和兴趣。 在 DAO 的背景下，分散的所有者基础可能是有利的，因为它意味着更广泛的选民基础，对问题有不同的看法。 到 2022 年，大多数代币的链上所有者数量将呈缓慢上升趋势，然后随着许多用户将其代币移出交易所，11 月将出现显着增长。

Uniswap 的 UNI 仍然是最受欢迎的 DeFi 代币之一，拥有该代币的唯一地址超过 280,000 个。 众所周知，UNI 于 2020 年 9 月首次通过空投的方式分发给历史协议用户，此后其拥有者基础不断扩大。

来源：Coin Metrics Formula Builder

综上所述

作为一个现金流不确定的新兴行业，DeFi 代币将在 2022 年经历一段投资者去风险化的时期。有一些可能的催化剂可能有助于在 2023 年重燃对 DeFi 代币的兴趣。

首先，一些项目可能会继续试验底层代币动态。 去年，MakerDAO 社区讨论了对 MKR 代币动态的修订，包括增加抵押机制。 在监管方面，随着行业的进步，任何澄清代币化证券与商品问题的举措都将受到欢迎，包括可能为代币发行人采用新的披露框架。

由于对中心化经纪商近期失败的敏锐认识，人们对 DeFi 在 2023 年的表现抱有很高的期望。事实上，CMBI DeFi 行业偶数指数 (CMBIDFIE)——去中心化金融行业所有资产的偶数加权篮子，其中包括数据- 新年伊始上涨 14%。

DeFi 观察者将密切关注代币的表现——但是，正如我们在这篇文章中所描述的，重要的是将 DeFi 代币与底层协议采用脱钩。 借助 DeFi 代币数据，可以描绘出该领域的广阔图景，但需要更精细的协议数据来进行适当的尽职调查和采用分析。 为此，我们期待在 2023 年扩大 DeFi 分析的广度。

Web 数据：汇总指标

比特币活跃地址在一周内增加了 1%，达到每天约 881,000 个； 以太坊上的活跃地址增加了 9%，达到平均每天约 563,000 个。

资料来源：Coin Metrics Network Data Pro