5倍杠杆，头部量化私募被破，对冲产品1月亏损近40%！玖坤详细解释原因

金融业协会（北京，记者李律佳）消息，昨日尾盘，市场曝出一私募海外产品1月巨亏的消息，指向了久鲲亚太量化对冲基金。提款的确切数量是多少？是什么原因？

针对上述问题，久坤投资回应财联社记者表示，2022年1月，在不考虑杠杆因素的情况下，久坤投资的美元产品（简称育碧亚洲基金）整体收益回归提款 7.8%。叠加杠杆后，整体收益率回撤近40%。这种回撤主要来自超额回撤和市值敞口。

此外，去年四季度以来，A股波动加剧，市场环境发生巨变，多个行业板块出现大反转。在极端的市场条件下，公募基金和私募基金的表现都相当不错。为凄凉。玖坤投资表示，在基金的后续运作中，公司将保持对风险因素敞口的更严格控制。基于对战略组合的长期信心，公司已于2022年2月4日以自有资金3000万美元认购该基金。

国内量化产品结构与海外产品结构不同，国内产品表现不会受到影响。

久鲲旗下产品现在大幅退市

昨天深夜，一则消息在业内广为流传——某头部量化私募股权公司的某海外产品1月份遭遇巨额亏损。 40%。该产品是一种量化对冲产品，增加了一定的杠杆，从离岸市场反向投资A股。如果去掉杠杆，性能与国货不相上下。

1月回撤40%的产品为久鲲旗下Ubiquant亚太量化对冲基金A类。2月16日私募发布的一份《UBIQUANT亚太对冲基金2022年1月A类投资报告》显示，该基金的1月份的回报率为-39.13%，该产品自2019年4月开始销售。自推出以来的最大跌幅为-55.09%。

对此，久鲲投资解释称，回撤主要是由于阿尔法回撤和市值敞口所致。今年以来，A股波动加剧，市场环境发生剧烈变化，多个行业板块出现大反转，市场成交明显萎缩。无论是主观投资还是量化投资，整体表现都不尽如人意。

根据记者获得的Ubiquant亚太量化对冲基金A类投资报告的业绩评论和归属，以下声明值得关注：

不考虑杠杆，整体收益回撤约为-7.8%，其中-4.7%来自alpha，-2.1%来自市值风险敞口、费用和基础（对冲成本）各占 -0.~5% 的损失。叠加杠杆（1月杠杆维持在5倍左右），基金的回撤经理估计-39.13%。

在 2022 年 1 月的回调中，主要损失在第一周和第四周。

第一周，基金净值下跌约-26%（杠杆后），其中90%来自alpha的回撤，其余损失由市值敞口带来（约20%持平）市场价值敞口）。差额是微利，基本抵消了基金费用的扣除（费用包括融资、外汇锁仓等固定成本）。

第四周，基金净值下跌约-13.7%（杠杆后）。中证500指数当周下跌约-5.6%杠杆100倍盈利怎么算，市场成交量明显缩水，从逾万亿元降至7000亿至9000亿之间。市值敞口受到单周大跌的冲击，导致跌幅达50%。 Alpha 和基础贡献了其余的损失。

量化私募怎么了？

虽然久鲲投资在其投资报告中陈述了各种不利于产品表现的因素。不过，也有人认为，上述产品造成巨额亏损的主要原因是利用了杠杆。因为它的回撤与久鲲发行的其他产品类似，但由于杠杆因素，整体回撤接近40%。

其实，早在2019年4月，香港证监会就曾发布《关于融资融券的咨询摘要》，要求经纪行可使用的融资融券最高额度为资本的倍数。 5x 以避免过度杠杆。经纪公司还应控制因持有标的证券作为抵押品和对保证金客户的重大敞口而产生的风险集中。此外，要求券商设定审慎的追加保证金触发水平，严格执行追加保证金政策。

也有业内人士认为，杠杆是一种工具，无所谓好坏，要看谁用，怎么用。更进一步，“我们不能看到过去两个月的大幅回撤就归咎于杠杆。从成立到去年11月，回撤波动的控制非常好，收益也非常好。这一波跌了，还有其他肯定有正回报的。”

对此，久鲲投资表示，杠杆是美元基金的特点，也是同源盈亏的必然原因。公司坚信“通过跨周期的长期投资，可以获得稳定的长期价值”，因此下一步，“遵守内地和香港监管，遵守ISDA协议，严格控制风险，我们将继续保持目前健康的“杠杆水平”。

但是，回撤和震荡已经形成杠杆100倍盈利怎么算，这是既成事实，那么久鲲投资采取了哪些措施？

根据Ubiquant亚太量化对冲基金A类后续计划：

2022年1月的大幅下跌主要是由于alpha回撤和市值敞口，而alpha部分损失的主要来源是风险因素的意外下降。在基金的后续运作中，我们将保持对风险因素的更严格控制。

1月期货基差先收窄后扩阔，维持在低位，基差风险得到充分释放。根据对冲成本和市场交易情况，我们在1月底将产品市值敞口调整为0，对冲市场风险。

本基金的高波动性风险特征不会改变。在创造更大收益空间的同时，也可能面临更大的回撤和波动，盈亏来源相同。我们投资优化的核心将继续集中在战略、团队和技术上。

基于对战略组合的长期信心，公司已于2022年2月4日以自有资金3000万美元认购该基金，与投资者共担风险，共担收益。面对基金净值的持续大幅下滑，公司作为管理人，责任重大，将全力做好基金后续投资交易的管理工作。

显然，进入2022年，这几年发展迅猛的量化私募正面临业绩困境。一方面，利用市场低效率挖掘投资机会的竞争愈演愈烈，收益显着降低；另一方面，市场的意外下跌也让机器算法措手不及，尤其是在策略同质化的情况下，性能压力加大。

据了解，目前百亿量化旗下不少指数增强策略产品年内浮亏超过5%，有的甚至超过10%。例如，2月11日晚，百亿量化私募上海合富投资向投资者及代销机构发布公告称，其旗下合富灵活对冲9号A期私募证券投资基金单位净值2月10是0.8774元，已经低于警戒线0.88元，达到警戒。

由此看来，2022年量化产品的投资也需要做出一定的选择。当指数跌出安全边际或跌至长期均线时，投资者可适度参与指数增强产品。 同时，一般当市场恢复信心并出现一定动能时，相关量化策略的表现会更好，因为这些策略往往是从投资者情绪中赚钱的。