“特朗普币”背后：加密货币衍生品演进简史|链捕手

自比特币诞生以来，数字货币市场已经发展了十多年。 在此期间，随着加密货币交易需求的增加，市场逐渐从现货交易过渡到衍生品交易。 前段时间美国大选，去中心化预测产品Polymarket、Augur乃至中心化交易所FTX推出大选合约交易版块，让外界看到了加密货币衍生品市场的巨大发展空间。

回顾过去几年，BitMEX、Huobi、OKEx、Binance等国内外知名交易平台相继布局衍生品市场，期货合约品种也从最早的BTC发展到如今的数十种币种。 在此期间，合约产品本身也从早期的币本位升级为风险更小、用户需求更多的U本位合约。 这些演变似乎意味着加密市场正在走向成熟。

作者|云隐

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衍生品市场空间巨大

“我一开始买了价值200DAI的Trump-yes（Trump wins），赔率是1:5.47。” 特朗普以1:28.57的赔率获胜），他利用两个平台的利差进行套利，最终在损失了60%的本金后结束了所有与选举有关的交易。

Block研报显示，主要由Catnip.exchange驱动的去中心化预测市场应用Augur在大选期间的持仓量超过400万美元，而另一去中心化预测市场应用Polymarket也有一笔选举相关的市场交易交易额超过3.5亿美元，占平台总交易额的91%。

此外，今年2月以来，上线2020美国大选合约交易板块的中心化交易平台FTX也收获颇丰。 该平台推出的Trump 2020、Biden 2020等合约产品深受用户欢迎，甚至为FTX带来了上百万。 美元的收入。

上述数据的背后，是顾彤彤的积极贡献。 虽然目前部分产品已经下架，但FTX也陆续推出了来自谷歌、苹果等公司的100倍杠杆季度期货。 类历史事件。

事实上，早在数字货币兴起之初，市场上就已经出现了涉及比特币期货合约业务的交易平台，比如当时的英国数字货币交易所Crypto Facilities就推出了Bitcoin、Ripple、以太坊很早。 Fang 和 Litecoin 的四种不同期限的比特币期货合约。

但自2014年美国知名数字货币期货交易所BitMEX成立以来，合约期货成为主流产品。 合约价格由其他交易所的平均价格决定，杠杆可以从1.01倍到100倍不等。 选择。

两年后，美国商品期货交易委员会首次将比特币定义为商品。 此后两年，美国两大传统金融交易所CBOE和CME相继宣布推出比特币期货产品。 是传统机构进入加密资产领域的前兆。

相应地，国内加密货币交易平台上的期货合约也开始出现。 2014年，796交易所率先推出期货合约业务。 随后几年，大家熟悉的OKEx和火币也相继推出了类似的产品。

直到2018年的熊市，一度让高波动、高收益的期货交易更加火爆。

据媒体统计，截至2018年底，已有20多家期货交易所相继成立。 同年，火币、币安、MXC抹茶等原生加密顶级交易平台相继进入期货市场，推出合约交易。 就连传统金融巨头——纽交所母公司洲际交易所（ICE）也推出了Bakkt，并于2019年9月正式推出比特币期货交易比特币季度合约交割，正是在这一年，期货合约月均交易量超过数百亿。

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合约市场需要从用户做起

经过分析，不难发现，期货交易之所以受到各平台的追捧，是因为它具有对冲和对冲风险； 增加资产流动性，有利于更多机构投资者入市； 扩展交易方式以争夺比特币定价权等各种价值。

如今，涉及期货合约业务的交易所有数千家，加密货币衍生品交易合约的币种也从比特币（BTC）、瑞波币（XRP）、以太币（ETH）和莱特币（LTC）发展到几十种. 即便如此，与传统金融市场相比，该市场仍处于起步阶段。

目前主流的合约产品主要有交割合约、永续合约、微型合约（通过预测短期上涨获利的产品）。 “FTX在大选期间推出了竞猜合约，类似于微型合约。 主要是为了保持用户的新鲜感，宣传比较噱头。” 经常在火币交易合约的用户 Linda 认为。

Linda告诉链捕手，虽然预测合约产品比较有新意，但规则复杂，无法标准化，很容易成为买卖的“赌场”。 比起常规的合约产品，风险更大，她不会轻易选择。

“数字资产市场波动比较大，真正有价值的币很少，大部分币在高位之后一路下跌，基本不可能再回到高点。我们用户用币——基于合约，保证金用的是币，赚的是币，赚的也是币，除了保证金不稳定，收益难以计算，更重要的是持有币难免会亏损，所以我更喜欢U标合约” 她补充道。

其实Linda说的U标合约就是远期合约，就是说用户用USDT购买合约，用USDT结算合约。 与之相对的是反向合约，即币本位合约，即用户使用USDT购买一种货币。 正如Linda所说，这类产品不仅需要用户承担市场波动带来的合约盈亏，还需要承担币种本身的涨跌，需要用户承担双重风险，所以相比前者在市场上更受欢迎。

当然，推出远期合约的交易所也不在少数。 Linda选择火币并不是第一个推出远期合约业务的交易平台，但她认为火币是最安全的交易所。

“火币网是我第一次买BTC的地方，也是我投资加密货币两年来一直信赖的交易所，现在他们推出了远期合约，我还是比较满意的。” 同样长期在火币交易的Linda吴广仁如是说。

事实上，对于火币而言，推出远期合约业务，一方面可以降低用户持币风险，满足用户更多需求； 另一方面，可以保证交易量的稳定增长。 这从TokenInsight、CryptoCompare、CryptoRank等国内外研究机构的数据可以看出。 比如火币合约，今年前三季度交易量领跑市场，位居全球第一。

2020年Q3前六大（交易量）衍生品交易所交易量对比，来源：TokenInsight

“过去，U标合约的缺失一直是火币合约的短板，如今U标永续合约的推出，正式弥补了产品线的不足。” 火币合约COO TOM告诉链捕手，之所以选择在Q4推出远期合约，原因是下半年以来的DeFi热潮使得市场对U标合约的需求越来越旺盛。

据火币官网介绍，火币合约目前支持基于USDT的永续合约、基于币种的永续合约、基于币种的交割和期权合约。 在对抗USDT波动风险方面，还提供了高达1000次的USDT/USD稳定币永续合约交易，可以说是通过一站式、全方位的衍生服务满足了用户多样化的需求。

TOM还透露，火币将于近期推出更多币种的基于USDT的永续合约，并将推出全仓模式、实时结算等多项功能，力求为用户提供更好的产品和体验。 此外，近期，火币合约还推出了“充值资产，享VIP福利”活动。 该政策不要求用户交易量，门槛低，优惠力度大，让之前不达标的用户也能享受到火币合约VIP待遇。

”相较于OKEx等交易所，火币合约上线时间较晚，但自2018年底上线以来，火币币本位交割合约仅用8个月时间就超越OKEx，而币本位合约上线时间较晚今年3月，超越BitMEX币本位永续合约仅用了45天，U本位永续合约推出以来，交易量也快速增长，11月13日，交易量达到11.8亿美元，火币合约之所以能在短时间内取得好成绩，关键在于稳定可靠的合约体系和成熟的风控机制，作为老牌交易所，火币至今没有发生过安全事件7年来，火币合约自2018年上线以来，一直保持着全品种“零配置”的记录，是市场上唯一一家。”他坦言。

其实综上所述不难看出，在市场对交易所现状感到恐慌的情况下，火币致力于如期推出一系列远期合约业务等一系列活动来为自己作证. 此举的背后比特币季度合约交割，不仅是为了巩固其在合约市场的地位，更是以用户需求为驱动，积极推动合约市场的发展。